3月14日，由武汉大学主办，武汉大学人文社会科学研究院和经济与管理学院承办的长江论坛第207讲在学院顺利举行。北京大学汇丰商学院王鹏飞教授做了题为“Reference-dependent Preferences and Sentiment-driven Asset Prices”的学术报告，本次会议由经济与管理学院聂军院长主持，熊和平、余静文、刘熙莹和杨中超等学院老师和同学参加了此次论坛。

王鹏飞教授本次汇报是关于参考依赖偏好如何在标准资产定价框架中引发情绪驱动的资产价格波动。研究指出，在传统的期望效用理论下，非基本面的资产价格均衡（如太阳黑子均衡）并不存在，因为资产价格波动仅由基本面因素决定。然而，当引入基于预期的参考依赖偏好后，非基本面的资产价格均衡开始出现。这种情绪驱动的均衡表现出一系列与现实市场相符的特征，如资产价格的过度波动、与资产价格水平负相关的不对称波动，以及在经济衰退期间更易出现的情绪驱动均衡。此外，模型还解释了多个资产价格的过度共动性，即使这些资产的基本面并无相关性。

为了验证理论模型，本研究通过实证分析研究了资产价格波动的共动性，特别是在标普500指数成分股变更事件中的表现。研究发现，新纳入标普500指数的股票不仅回报率的贝塔系数上升，其波动率的贝塔系数也显著增加，表明情绪因素在资产价格波动中共动性方面发挥了重要作用。这种情绪驱动的波动在经济衰退期间更为明显，进一步支持了模型中关于情绪对资产价格影响的理论推断。

此次研讨会聚焦于参考依赖偏好对资产价格波动的影响，深入剖析了情绪驱动因素在金融市场中的作用机制，展现出前沿的理论价值和深刻的现实意义。王鹏飞教授与老师和同学们从行为金融学、一般均衡理论等多学科视角展开交流，围绕资产价格过度波动、不对称波动以及过度共动性等关键问题进行了深入探讨。大家结合丰富的理论知识与实证数据，对情绪如何在经济衰退期间加剧市场波动、如何在多资产环境中引发价格共动性等问题进行了多维度解读。会议现场学术氛围浓厚，讨论热烈，发言者们思维敏捷、观点新颖，为资产定价领域的研究提供了诸多创新思路和方法，本次研讨会取得了丰硕的成果。

王鹏飞教授现任北京大学博雅特聘教授、汇丰商学院院长，长期从事宏观经济学和金融经济学的教学与研究工作。在American Economic Review、Econometrica、 Journal of Finance 、Journal of Financial Economics 、 Journal of Monetary Economics 和Journal of Economic Theory等经济学、金融学顶级期刊发表论文40余篇。主持多项国家自然科学基金和香港研资局研究项目，当选经济学理论促进学会会士，中国宏观经济学论坛创始成员、常任理事。研究曾荣获浦山奖、North Finance Association 资产定价领域最佳论文奖等奖项。王鹏飞教授目前担任 Journal of Mathematical Economics和《经济学报》的副主编，曾担任国际知名期刊 Journal of Economic Dynamics and Control信息摩擦下的市场与经济专刊的客座主编。

（通讯员：欧阳益知）